Главная » Разное » Мастер-трейдинг: Секретные материалы » 7.4 Трейдер vs. брокер

7.4. Трейдер vs. брокер

Если хотите наиболее легким путем постичь основы трейдинга — станьте брокером. Именно таким образом можно легко (это значит за чужой счет) и достаточно быстро (клиенты обычно торгуют намного чаще, чем самый шустрый трейдер, если, конечно же, брокерская компания не самая маленькая) получить знания о рынке. Единственный недостаток — недостаток личной психологической закалки. Последний обычно приводит к тому, что вполне успешный брокер зачастую не может быть аналогично успешным дилером.

Этот раздел заинтересует как активных брокеров, так и их клиентов, раскрыв несколько секретов из брокерской «кухни».

Крыть или не крыть — вот в чем вопрос? Так, перефразируя известный шекспировский монолог принца датского Гамлета, можно сформулировать извечный вопрос, который задают себе большинство брокеров.

Его задают также искушенные клиенты, не раз обжегшиеся на некорректном поведении брокера.

Ну что ж, попробуем разобраться в одном из самых важных, но тонких вопросов современного финансового бизнеса, относящегося ко всем известным нам рыночным инструментам — от акций и валютных спот-курсов до самых сложных производных ценных бумаг.

Рассмотрим первую точку зрения, апологетами которой являются большинство российских брокеров: клиентов крыть нельзя, не крыть.

Какие доводы приводят сторонники этой позиции?

Главным и единственным доводом в пользу не покрытия клиентских сделок является статистика о том, что практически все клиенты, которые проводят спекулятивные сделки, теряют деньги. Причем происходит это с завидной регулярностью и постоянством независимо от пола, возраста, финансового состояния и даже личного опыта. Более того, те клиенты, которые сейчас находятся в плюсах (т.е. имеют на своем счету прибыль), уже завтра, скорее всего, не только потеряют то, что вчера заработали, но и войдут в минусы.

Мой личный опыт брокерской деятельности и опыт моих знакомых брокеров действительно подтверждают подобные факты. Говорить основательно об этом мне позволяет то, что суммарное количество наших клиентов наверняка перевалило за тысячу, а это вполне достаточная статистическая величина для любого адекватного математического расчета.

Более того, среди российских форекс брокеров бытует мнение, что сумму доходов брокерской компании можно рассчитать по очень простой формуле — как произведение количества сделок со стандартным контрактом на величину спрэда и на стоимость 1 пункта одного стандартного контракта. Так, если в брокерской компании клиентами за месяц заключена 1000 сделок (т.е. в среднем ежедневно около 45 сделок), спрэд на стандартном контракте размером 100 тыс. долл. США составляет 5 пунктов, а стоимость пункта 10 долл. США, то за месяц брокерская компания должна получить доход в сумме около 50 тыс. долл. США (1000 х 5 х 10).

Для компаний, занимающихся обслуживанием клиентов на рынке акций или биржевом срочном рынке, к спрэду добавляются еще комиссионные и формула приобретает немного более длинный вид: произведение количества сделок с обычным пакетом акций на величину спрэда и на размер обычного пакета акций, а также плюс произведение количества сделок с обычным пакетом акций на комиссионные за сделку.

Так, если в брокерской компании клиентами за месяц заключена 1000 сделок (т.е. в среднем ежедневно около 45 сделок), спрэд на обычном пакете акций размером 100 штук и ценой 50 долл. США составляет 0.4%, обычный пакет акций составляет 5000 долл. США, а комиссионные 30 долл. США за полную сделку, то за месяц брокерская компания должна получить доход в сумме 50 тыс. долл. США (1000 X 0,4% X 5000 + 1000 X 30).

Если рассматривать статистику на протяжении длительного периода времени, то обычно эта цифра действительно совпадает с фактическими доходами брокерских компаний. Отсюда виден явный интерес брокерской компании к тому, чтобы клиенты заключали сделки как можно чаще, а значит, и стимулирование их к этому.

Плюс прибавьте к этому еще и проскальзывание цен, часто именуемое также как «сдвигание» цен, когда клиенту дают далеко не самую лучшую рыночную цену. В некоторых брокерских компаниях, особенно небольших, а также относящихся к так называемому «китайскому дилингу», доходы от проскальзывания порой превышают заработок конторы от спрэ-дов и комиссий.

С потенциальными и почти всегда фактическими доходами мы определились, теперь несколько слов о том, во что выливается такая тактика брокерской компании, не выводящей на рынок позиции клиентов.

Во-первых, и это вполне точно, брокерская компания никогда не сможет заработать больше, чем у нее клиентских активов. В связи с этим подобные брокерские компании вынуждены проводить активную рекламную компанию по привлечению новых жертв. Сами понимаете, реклама стоит недешево, поэтому накладные расходы этих брокерских компаний выше, нежели у обычных, доходы которых, конечно же, также зависят от количества и активности клиентов, но для них это не так критично.

По этому поводу я советую прочитать описанный в книге Виктора Нидерхоффера «Университеты биржевого спекулянта» случай, когда он длительное время работал с одним брокером и «слил-таки» счет. Но его брокер заработал в несколько раз больше того, что потерял Нидерхоф-фер — на комиссиях и проскальзываниях на протяжении длительного периода времени.

Во-вторых, подобные брокерские компании обречены находиться по другую сторону баррикады от клиентов. Они работают не с клиентами, а против них. Такой брокер заработает только в том случае, если клиент потеряет. Именно по этой причине в качестве дополнительного сервиса не кроющие клиентов брокерские компании проводят бесплатное обучение. Бывает смешно наблюдать, когда сам без году неделя «опытный брокер» вещает жаждущим богатств слушателям как легко купить вот здесь, внизу, и продать вот здесь, вверху, заработав при этом на маленький домик в швейцарских Альпах. Сами понимаете, результат подобного «обучения» обычно бывает прямо противоположным — натасканный на активный интрадэй клиент даже не понимает, что же произошло, как его счет стремительно обнуляется. Естественно, чем больше клиентов у подобной брокерской компании и чем активнее они торгуют, тем устойчивее ее финансовое положение и у клиентов больше шансов на то, что им отдадут не только первоначальный вклад, но и сумму выигрыша.

В-третьих, подобные брокеры берут на себя риски так же, как и обычные клиенты, хотя и принимая за это плату от клиентов. Вообще это сильно напоминает продажу опционов и получение премии за купленный риск. Представьте себе типичную ситуацию, когда клиент совершает сделку, например покупает. Если брокер не покрыл эту сделку на рынке, значит, он продал, т. е. занял короткую позицию. За исключением спрэдов, комиссионных и проскальзываний брокер стал таким же спекулянтом, как и клиент. И если рынок пойдет не в ту сторону, то у брокера должно хватить денег и порядочности отдать выигрыш удачливому клиенту. Вот тут то большинство брокеров и исчезают с горизонта финансового рынка. Эта история стара как сам рынок. Прочитайте, например, книгу Эдвина Ле-февра «Воспоминания биржевого спекулянта». В ней он описал типичных телеграфных брокеров (в его времена главным средством получения информации с биржевых площадок был телеграф), которые устроили из рынка казино и впоследствии все без исключения разорились. Не кроющий позицию брокер должен помнить, что рано или поздно и на него найдется клиент, который выиграет так много, что у брокера не хватит всех его активов расплатиться. Примеры из современной финансовой истории России показывают, что практически все подобные брокерские компании уже отошли в никуда или переименовались и сменили профиль, например «пересели» из фьючерсов в акции.

Когда брокерская компания берет на себя чужой риск — это означает, что она подставляет под этот риск не только свои активы, но и активы ни в чем не виноватых клиентов. Это как банк, принявший депозиты и разместивший их в плохие кредиты. Плохой отдел размещения и риск-менеджмент убьют любой банк и уж тем более любую брокерскую компанию. Если брокер готов к тому, что его бизнес временный и его компания рано или поздно разорится, то он может себе позволить брать на себя клиентские риски.

Здесь можно услышать доводы в пользу того, что казино же не разоряются. Более того, до сих пор это один из самых доходных видов легального бизнеса, даже несмотря на высокие ставки налогообложения.

Что ж, посмотрим, насколько оправдано такое сравнение. В целом если сравнивать обычное казино и брокерскую контору, которая не кроет позиции своих клиентов, то принцип их бизнеса действительно похож. И первые и вторые играют против клиентов и заработают ровно столько, сколько денег потеряют их клиенты. Разница только в том, что казино по определению нигде не может захеджироваться. Только представьте себе ситуацию, когда в вашем казино один человек поставил крупную сумму в рулетку на черное, и вы побежали в соседнее казино также поставить аналогичную сумму и также на черное. Такое не только по определению невозможно (процессы выпадения чисел в рулетке случайны и независимы), но и экономически невыгодно (найдите, где в этой ситуации заработает ваше казино).

А теперь сравним денежную составляющую бизнеса брокерской конторы и казино. На примере европейской рулетки с одним зеро видно, что казино в среднем имеет доход в размере 1 долл. из 37 поставленных или 2.7% от суммы поставленных на кон активов.

Для того чтобы достичь аналогичного показателя в обслуживании клиентов на рынке акций при спрэде 0.4%, комиссионные должны составлять не меньше 2.3%, а это около 115 долл. США за полную транзакцию или 57.5 долл. США в одну сторону. Если вы выставите своим клиентам подобный счет, что, кстати, делают многие известные брокерские компании типа Merrill Lynch., то тогда, может быть, действительно крыть таких клиентов не стоит. Вместе с тем реально посмотрите, сможете ли вы конкурировать с американскими брокерскими компаниями, например Datek (полная комиссия за вход-выход 20 долл. США).

На FOREX при плече 1:1 для достижения доходности в размере 2.7% от суммы активов брокерская компания должна выставлять спрэд на EUR/ USD в размере 240 пунктов, а на USD/CHF 460 пунктов. Понятно, что о таких спрэдах на развитых рынках и речи не может быть, их получают лишь разве что не самые лучшие клиенты украинских и российских банков при конвертации марок в йены, например. В остальных случаях на нормальных для валютного спот-рынка суммах (5 млн долл. США) спрэ-ды обычно составляют несколько пунктов, что почти в 200 раз меньше 2.7%. При плече 1:50, однако, рыночные спрэды уже близки к расчетным 2.7%, составляя для EUR/USD вполне реальные 5 пунктов. А с плечом 1:100 рыночные спрэды уже превышают 5% — просто великолепный результат. Он в 2 раза выше рулеточного показателя казино. Может быть, именно этим и можно объяснить так тщательно навешиваемую на уши постсоветским клиентам идею о суперприбыльности FOREX с плечом 1:100. И ведь правильно, торговля с таким плечом оставляет так мало шансов инвесторам, что тем впору топиться, но не дает покоя жажда денег и славы международных инвесторов-спекулянтов, вроде Джорджа Сороса.

Сравнение с казино показывает, что они неплохо живут, имея 2.7% доходность с клиентских ставок (активов) и при этом никого не кроют. Аналогично должны жить и брокеры, которые обслуживают клиентов на рынках с плечом выше 1:50. При этом за их доходы расплачиваются клиенты. Недаром говорят, что нормальным плечом для FOREX является 1:10 (хотя очень крупные игроки, торгующие сотнями миллионов долларов зачастую даже 4-кратное плечо не превышают), а это уже не устраивает брокеров, которые при таком плече будут получать жалкие 0.54%. Однако для того, чтобы получать такой процент дохода от активов клиента, его необязательно не крыть, принимая дополнительный риск. Для этого вполне достаточно четко исполнять свои обязанности и стремиться работать с клиентом, а не против него, ведь в этом случае активы клиента будут с большей вероятностью расти, а не обнуляться.

В то же время следует отметить существенную разницу между казино и финансовыми рынками, как минимум, в двух элементах.

Во-первых, казино ограничивают ставки клиентов некой максимальной величиной (обычно 10 фишек за одну ставку). На мировых финансовых рынках такие ограничения также бывают, но начинаются с очень больших величин, поэтому ими можно пренебрегать.

Во-вторых, в казино игра прерывается с каждым бросанием рулеточного шарика или раздачей колоды карт. На мировых финанасовых рынках позиции можно держать бесконечно долго, кроме позиций на срочных рынках (фьючерсы и опционы имеют ограничения по срокам действия).

Так что ответ на вопросы: крыть или не крыть, а также, с каким брокером работать (который кроет или который не кроет) искать вам самим. Однако могу с уверенностью сказать лишь одно: клиент, платящий более 2% от своих активов за право совершить сделку, достоин своего брокера, как достоин своего правителя народ.

Вместе с тем следует отметить, что некроющий брокер в моих глазах олицетворяется с алчущим клиентом, который мечтает лишь о деньгах и действиями которого руководит не профессионализм, а жадность. И который за своей жадностью не видит риска банкротства и забвения.

И многие уже потеряли, и многих уже забыли…

Здесь я бы посоветовал обратиться к опыту другого сегмента финансового рынка — страхования. Страхуя, специализированная компания принимает на себя риск, получая за это определенную премию.

Если риск превышает определенные пределы, то страховая компания обращается на рынок перестрахования, уменьшая риск и прибыль. В противном случае компания рискует обанкротиться, а это уже подход не бизнесмена, а игрока. Отсюда, кстати, следует еще одно правило: чем крупнее брокер (страховой или финансовый), тем меньше при прочих равных условиях вероятность его разорения и тем больше рисков он может брать на себя.

Таким образом, один из вариантов ответа на вопрос «крыть или не крыть?» заключается в ответе «крыть», но только в том случае, если риск выше определенной величины. Брокеру останется только вычислить эту оптимальную величину риска.

Есть еще один ответ на представленный в заглавии этого пункта вопрос — крыть, но не позицию клиента, а позицию брокерской компании.

Подобный подход очень часто используется валютными брокерами и брокерами на российском рынке акций.

Выглядит это следующим образом: если клиент А покупает товар, а клиент Б этот товар через малый промежуток времени продает, то позиция брокерской компании заскверена (от англ. square — квадрат, т.е. нейтральна). Если же на определенный промежуток времени — на валютном рынке это обычно завершение региональной сессии — позиция клиента А осталась непокрытой, то она покрывается на рынке через продажу этого товара у другого брокера. При этом брокерские компании иногда кроют позиции только с определенным большим объемом, а маленькие позиции оставляют непокрытыми.

Этот вариант действий брокера иногда представляется самым разумным, хотя и предъявляет гораздо большие требования к профессионализму брокерской компании, ведь брокер здесь передает позицию, а с ней и риск дилеру.

Вместе с тем следует отметить, что этот вариант применим только для рынков с большим количеством клиентов по каждому конкретному товару. В противном случае риск будет аналогичен риску брокерской компании, которая вообще не кроет клиентов.

(Материалы приведены на основании: Найман Э. Мастер-трейдинг: Секретные материалы — М.: Альпина, Паблишер, 2002)

Поделиться:





Предыдущая тема:
7.3 Управление ценовым риском

Текущая тема:
» 7.4 Трейдер vs. брокер

Следующая тема:
Глава 8 Каждый спекулянт мечтает стать инвестором


<a href="http://www.instaforex.com/ru/?x=CQMF">InstaForex</a>











Предупреждение о рисках:
Торговля на форекс сопровождается высокими рисками. Перед тем, как приступить к торговле реальными деньгами, следует освоить теоретическую основу и попрактиковаться на бесплатных демо-счетах. Необходимо протестировать выбранную вами торговую стратегию по эффективности торговли. Не торгуйте деньгами, которые не готовы потерять в период обучения торговли на форекс.
forex-abc.ru предоставляет информацию, которая вооружает трейдера знаниями для ведения успешной торговли. Но стоит понимать, что каждый распоряжается полученными знаниями на свое усмотрение. forex-abc.ru не несет ответственности за совершенные вами действия в торговле на форекс.




Реклама:



<a href="http://www.instaforex.com/ru/?x=CQMF">InstaForex</a>

Наверх




© forex-abc.ru 2014